La calidad del equipo, la solidez del negocio y la transparencia centraron la mesa redonda de Keiretsu Forum celebrada en Madrid. Encomenda Capital Partners, Faraday Venture y Kibo Ventures compartieron qué buscan en una startup, qué riesgos analizan y qué puede hacer avanzar —o detener— una inversión.
¿Qué comprueba un inversor antes de entrar en el capital de una startup? ¿Cuánto pesan los números, la tecnología o la impresión que transmite el equipo fundador? La mesa redonda «Due diligence en el proceso de inversión en una startup», celebrada el 27 de octubre de 2026 en el Hub BStartup de Banco Sabadell en Madrid, permitió contrastar tres perspectivas sobre estas cuestiones.
Participaron José Muñoz Trujillo, Investment Analyst de Encomenda Capital Partners; Gonzalo Tradacete, Founding Partner, CEO & CIO de Faraday Venture; y Sara Tamames, Investment Analyst de Kibo Ventures. Miquel Costa, presidente y CEO de Keiretsu Forum, moderó un debate que trasladó la experiencia de los fondos a situaciones concretas, útiles tanto para emprendedores como para inversores.
Sara Tamames: una tecnología diferencial necesita un camino claro hacia el mercado
Sara Tamames destacó tres elementos del primer contacto con un proyecto: cómo llega la oportunidad, quiénes son sus fundadores y cómo explican el problema que quieren resolver. La experiencia del equipo en el sector y su capacidad para comunicar la propuesta son señales relevantes desde el inicio.
En los proyectos con un fuerte componente tecnológico, advirtió sobre una debilidad frecuente: desarrollar soluciones sofisticadas sin concretar cómo llegarán al cliente. El conocimiento técnico debe acompañarse de una estrategia comercial que identifique los canales de entrada al mercado.
En la due diligence, Tamames puso el acento en la revisión legal y tecnológica: la estructura accionarial, las dependencias de otras empresas y las condiciones de uso de la tecnología pueden revelar riesgos importantes. Para analizar desarrollos complejos, Kibo recurre a especialistas que complementan el trabajo de su equipo.
Una pregunta resume su enfoque: ¿hasta qué punto puede replicarse el producto? En un contexto en el que la inteligencia artificial facilita nuevos desarrollos, comprender qué protege la diferenciación de una startup resulta decisivo.
Tamames defendió también la búsqueda de inversores capaces de aportar contactos, criterio estratégico y apoyo al negocio. Reconocer las propias necesidades y pedir ayuda transmite confianza y permite aprovechar mejor esa relación.
Gonzalo Tradacete: la ejecución despierta interés y la transparencia sostiene la inversión
Gonzalo Tradacete situó las evidencias comerciales en el centro del análisis. Las ventas atraen la atención, pero su calidad, los márgenes, la recurrencia y la diversificación de los canales permiten entender mejor el valor que la empresa ofrece a sus clientes.
También reivindicó la preparación del emprendedor al seleccionar inversores. Presentar un proyecto a un fondo sin conocer su enfoque revela falta de foco. Investigar a quién dirigirse permite dedicar tiempo a conversaciones con posibilidades reales de prosperar.
Frente al peso de la intuición, Tradacete reconoció los límites de las primeras impresiones sobre los fundadores. Su propuesta fue evaluar la ejecución y contrastar el negocio, especialmente mediante conversaciones con los primeros clientes.
La confianza apareció como una condición esencial. Detectar una mentira o una ocultación relevante puede hacer caer una operación, incluso cuando el problema económico parezca asumible. Su recomendación fue exponer las dificultades desde el principio y mantener esa transparencia durante la vida de la inversión.
En el turno de preguntas, distinguió entre las cláusulas negociables y las protecciones de los socios minoritarios, sobre las que Faraday mantiene una posición firme. Y propuso a los emprendedores realizar su propia due diligence del inversor: hablar con fundadores de participadas que hayan fracasado para conocer cómo actuó en los momentos difíciles.
José Muñoz Trujillo: los buenos números necesitan un mercado con recorrido y un negocio escalable
José Muñoz Trujillo introdujo un matiz importante: unas métricas atractivas pueden justificar un análisis más profundo, pero no bastan para invertir. Encomenda busca la combinación de un buen fundador, un mercado con potencial y un negocio escalable. Una empresa puede presentar buenos resultados y, aun así, operar en un mercado estancado o vulnerable a cambios tecnológicos.
Muñoz diferenció el análisis comercial y estratégico previo al acuerdo de condiciones de las comprobaciones legales, técnicas y financieras posteriores. Subrayó, además, que una due diligence puede terminar con una decisión de esperar: si una tecnología promete, pero todavía no demuestra suficientemente su funcionamiento, es posible retomar la inversión cuando se alcancen determinados hitos.
Para los business angels, recomendó coordinarse, compartir dudas y repartir el trabajo de revisión. Evitar peticiones duplicadas facilita el proceso y reduce la carga sobre el equipo emprendedor.
La última pregunta del público permitió aplicar estos criterios a las startups que venden a administraciones públicas. Muñoz señaló que los ciclos comerciales largos y las necesidades de circulante dificultan su análisis, y valoró las fórmulas de acceso mediante integradores. Tradacete destacó la capacidad de repetir y diversificar las ventas, mientras que Tamames recordó que el atractivo del cliente público depende también del sector, con particularidades en salud o defensa.
Miquel Costa: una moderación que convirtió distintas perspectivas en respuestas útiles
La conducción de Miquel Costa fue una parte importante del debate. Sus preguntas diferenciadas permitieron profundizar en el enfoque tecnológico de Kibo, el peso de la ejecución en Faraday y la combinación de equipo, mercado y escalabilidad en Encomenda.
Costa llevó la conversación desde los primeros filtros hasta las causas de descarte, la negociación y los plazos. Su insistencia en concretar los tiempos ayudó a distinguir entre revisar documentación y completar una operación. Los participantes situaron algunas revisiones posteriores al acuerdo de condiciones alrededor de dos o tres semanas, dependiendo de la complejidad y la preparación de la empresa.
El moderador destacó también la confianza que genera disponer de un repositorio documental preparado y accesible. El debate dejó una enseñanza compartida: ordenar la información, explicar los riesgos y elegir bien a los futuros socios son pasos fundamentales para que la due diligence siente las bases de una relación duradera.